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16/01/2025 8:45 上午
中国经济停滞不前，央行暂停买入国债
中国央行周五表示，已暂停买入国债，这是中国经济停滞不前的一个显著迹象。
中国央行采取的意外行动旨在阻止近期的一种趋势，即投资者转向购买国债，而回避股票和房地产等风险较高资产。这一转变已使中国的长期利率降至历史最低水平。
停止购买国债的决定尤为不同寻常，因为出于对通胀的担忧，最近世界上大多数国家的利率都在上升。对中国经济的担忧恰恰相反：长期低通胀是经济停滞的标志。
在中国，随着房价和股市急剧下跌，许多公众失去了信心。尽管利息微薄，但为了安全起见，许多家庭还是将创纪录的巨额资金存入了中国的国有商业银行。
反过来，银行也苦于难以将这些存款贷给企业。许多公司对经济持悲观态度，不愿借贷。银行受困于不断攀升的存款，于是将资金投资于债券。
这推高了国债的价格，从而降低了国债的利息。
通过暂时停止购买国债，央行消除了国债需求的一个来源。这可能会减缓其价格的上涨和利率的下降。
央行表示：“后续将视国债市场供求状况择机恢复。”
中国人民银行的这一决定值得注意，因为面临增长疲软的央行通常会购买国债，向经济注入资金。这正是美联储在16年前的全球金融危机和近期其他金融动荡中的做法。
中国人民银行在六天前表示，将为经济增长提供充足的资金。它在1月4日表示，中国将“实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境”。
哈佛大学费正清中国研究中心主任伍人英表示：“说到矛盾的信号——在做出上周的宣布后，我们肯定没有预料到会有今天这样的举动。”
对于面临通货紧缩（价格普遍下跌）的经济体来说，央行大力购买国债是一种标准的政策处方。
去年，中国居民消费价格仅上涨了0.1%。工厂的批发价格下降了2%以上。出口价格跌幅高达8%。
尽管有迹象表明经济活动停滞不前，但中国决策者担心国债价格上涨过快。通过停止购买国债，中国政府正试图防止出现泡沫。如果以后国债价格下跌，商业银行可能会蒙受损失。
停止购买国债和抑制利率下降也有助于央行阻止最近人民币对美元的贬值。中国和美国利率之间的巨大差距促使中国的公司和家庭抛售人民币，购买美元。
这压低了人民币的价值，尤其是在中国大陆以外监管较少的贸易中。人民币的疲软使中国的出口产品在全球市场上更具竞争力，从而导致巨额贸易顺差。
中国股市投资者对央行此举的反应并不热烈。沪深300指数下跌超过1%。在香港，恒生指数下跌约0.8%。自新年以来，这两个指数都下跌了约5%，表现逊于其他主要市场。
中国领导人一直宣称，他们准备通过增加公共开支来帮助刺激消费和物价。本周，他们扩大了一项旨在刺激消费者以旧换新的汽车和家电补贴计划。虽然这些努力促进了消费，但投资者和经济学家表示，中国政府必须采取更重大的财政举措。
世界银行和中国境内外大学的经济学家都认为，中国应通过增加国家养老金和加强医疗系统来扩大社会安全网。
财政部副部长廖岷在周五的新闻发布会上表示，中国计划提高今年的财政赤字率，但没有说明提高多少。“财政政策将切实加大力度，为经济保驾护航，”他说，并重申了政府的现有立场。
中国领导人一直对增加借贷持谨慎态度。中国的总体债务（主要是地方政府和国有企业的借款）相对于经济规模而言已经高于美国。
中国领导层还一直致力于投资该国庞大的、已经是世界第一的制造业，以及大规模的军事建设。
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16/01/2025 8:47 上午
中国2024年贸易顺差创新高，达7万亿人民币
中国周一公布了去年的进出口总值。由于向世界各地的出口剧增，而国内企业和家庭在进口产品消费上谨慎支出，中国的贸易顺差去年达到了逾7万亿元。
根据通货膨胀的情况做出调整后，中国去年的贸易顺差远超包括德国、日本或美国等出口大国在内的任何国家在过去一个世纪里达到过的水平。自从美国在第二次世界大战后一度主导全球制造业以来，中国的工厂正在以任何国家未曾有过的规模占据全球制造业的主导地位。
来自中国工厂的商品大量涌入全球市场，已在越来越多的中国贸易伙伴那里引发批评。工业化国家和发展中国家都在加征关税，试图减慢中国商品涌入的速度。中国已在许多情况下采取了反制措施，让世界与一场可能会进一步破坏全球经济稳定的贸易战越来越近。
候任总统特朗普下周就将上任，他威胁要升级本已富于攻击性的美国对华贸易政策。
中国海关总署周一公布了去年的进出口总值，中国去年的出口货物达到25.45万亿元，进口18.39万亿元。由此产生的贸易顺差为7.06万亿元，打破了之前的记录，即2022年的5.86万亿元。
12月的强劲出口，包括一些可能是赶在特朗普上台并开始提高关税前匆忙向美国出口的商品，导致中国的单月贸易顺差创下历史新高，达到7529.1亿元。
虽然中国在石油和其他自然资源的进口上存在贸易逆差，但制成品贸易顺差已占中国经济总产值的10%。与之相比，美国对制成品贸易顺差的依赖在第一次世界大战初期达到峰值，当占美国生产总值的6%，当时，欧洲的工厂大都转向了战时生产，不再制造商品。
许多国家谋求制成品贸易顺差，因为工厂可以创造就业机会，而且对国家安全也很重要。贸易顺差指的是出口总值超出进口总值的金额。
中国出口从汽车到太阳能电池板等各种商品，为本国带来巨大经济利益。出口不仅为工厂的工人创造了数百万个就业岗位，也为高收入的工程师、设计师，以及从事研究的科学家创造了就业机会。在通胀调整基础上，中国工人的工资在过去十年增长了近一倍。
与此同时，中国已大幅放缓了工业品的进口。过去20年来，中国一直在推行自力更生的国策，最引人注目的是通过《中国制造2025》战略，政府承诺为推动先进制造业发展投入2万亿元。
中国已从汽车进口国发展为世界上最大的汽车出口国，超过了日本、韩国、墨西哥以及德国。为了有朝一日取代空客和波音飞机，中国的一家国有企业已开始制造单通道商用喷气式客机。中国公司生产了世界上几乎所有的太阳能电池板。
随着国内经济停滞不前，中国正在大力发展出口经济。贸易顺差已部分抵消了房地产市场崩溃给企业和消费者造成的损失。房地产市场崩溃已导致数百万建筑工人失业，让中国中产阶级的资产大幅缩水。这使得许多家庭不愿花钱购买进口商品或国产商品和服务。
中国工厂的过度建设已开始给许多中国公司造成损害，它们正面临价格下跌、巨额亏损甚至贷款违约的问题。
工业化国家和发展中国家都已对它们的对华贸易不平衡做出强烈反应。各国政府担心本国制造业由于无法与中国的低价竞争，将面临工厂倒闭、工人失业的问题。
去年，欧盟和美国提高了对中国汽车的关税。但对中国出口设置了一些最广泛壁垒的国家是依赖制造业的中等收入国家，比如巴西、土耳其、印度，以及印度尼西亚。这些国家正在走向工业化，但担心机会可能会消失。
中国的货物出口总量每年以逾12%的速度增长，但以美元计算的货物出口总额的增长速度只有6%，原因是中国企业生产的商品数量远高于外国买家准备购买的数量，导致商品价格暴跌。
拜登政府沿袭了特朗普第一次担任总统时的做法，批评中国政府通过对国有银行的控制对工厂过度投资，导致产能过剩，这种批评已成为美国的两党共识。在新冠病毒大流行前的2019年，中国的银行全年增加了5912亿元的工业贷款。到2023年时，这个数字已增长到4.82万亿元，尽管去年前九个月的工业贷款增长速度有所放缓。
“中国正在犯一个重大错误，在无论是钢铁、机器人、电动汽车、锂电池，还是太阳能电池板等不少领域生产两到三倍于国内需求的产品，然后将过剩产品出口到世界各地，”美国驻华大使尼古拉斯·伯恩斯说。
中国海关总署副署长王令浚在周一的新闻发布会上驳斥了这种批评。“这本质上是保护主义，旨在遏制中国的发展，”他说。
中国自1993年以来就未见贸易逆差。根据通货膨胀的情况作调整后，中国2024年的贸易顺差使得以前的记录相形见绌。例如，日本的贸易顺差在1993年达到960亿美元的峰值，按今天的价格计算相当于1850亿美元，不到中国去年近1万亿美元贸易顺差的五分之一。
在欧洲十年前发生金融危机之后的几年里，德国曾有过巨大的贸易顺差。德国的贸易顺差在2017年达到顶峰时，按今天的价格计算相当于3260亿美元。
日本和德国的贸易顺差最高时各约占全世界经济产出的1%左右。美国外交关系委员会的高级研究员布拉德·布拉德·塞策说，按这个标准衡量，中国的贸易顺差是它们的两倍。
“中国已从2021年起大走回头路，转向靠出口提升经济，其出口增长越来越多地以牺牲世界其他主要依赖制造业的经济体为代价，”他说。
圣路易斯联邦储备银行的研究人员表示，美国在从1870年至 1970年的那段时间里一直保持着贸易顺差。按今天的美元计算，这些贸易顺差都相对地小。
第二次世界大战后，欧洲和东亚的大部分地区严重受损，美国的工厂从生产坦克和步枪，转向生产汽车和洗衣机。美国“二战”后的贸易顺差在1947年达到120亿美元的峰值，以今天的美元计算约为1300亿美元。但由于世界其他地区那年的经济产出严重低迷，美国当时的贸易顺差约占全球经济的4%。中国的贸易顺差尚未达到这一水平。
中国扩大的贸易顺差最多贡献了去年一半的国内经济增长。为出口建设新工厂的投资贡献了其余经济增长的大部分。预计中国政府将在本周五发布的报告中称国内经济去年增长了约5%。
据联合国工业发展组织的数据，中国目前生产约三分之一的全球制成品，超过美国、日本、德国、韩国以及英国的总和。
中国通过大量投资教育、工厂以及基础设施来增加出口，同时对进口保持着相当高的关税和其他壁垒。中国大学每年的工程学和相关专业的应届毕业生人数高于美国大学所有专业的毕业生人数总和。
问题是，如果其他国家提高关税的话，中国还能否保持出口领先地位。不过许多进口商发现，中国仍是最有竞争力的商品采购地。
埃里克·波塞斯是All Things Equal公司的拥有者和首席执行官。这家总部设在迈阿密海滩的公司发明和销售桌游和电子化桌游，其供应商在上海。在美国印刷桌面游戏的成本是中国的两倍，而美国根本就不生产电子化桌游所需的许多电子产品。
“我倒是希望能在这里找到有成本效益的供应商，但这根本不可能，”他说。
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